Las oscilaciones de Wall Street y de la bolsa de Tokio la semana pasada, que recuerdan a las de 2008 e incluso al colapso de octubre de 1987, han hecho que expertos de los medios de comunicación, comentaristas y analistas financieros se rasquen la cabeza tratando de dar una explicación.

Cuando los mercados abran esta semana, estarán ligeramente por debajo de lo que estaban tras varios días de agitación, pero nadie confía en que se haya restablecido una estabilidad duradera.

Se ofrecen diversas explicaciones. Una de las más destacadas apunta a las cifras de nuevos empleos en EE.UU. en julio, por debajo de lo esperado, 114.000 frente a las estimaciones de 175.000, y al temor de que esto indique una próxima recesión de la economía.

Otros sostienen que esta no puede ser la explicación porque el número de nuevos empleos creados seguía siendo una cifra relativamente saludable y no era la más baja en lo que va de año. Según esta opinión, el factor clave fue la sorprendente decisión del Banco de Japón de elevar su tipo de interés básico a territorio positivo para frenar la caída del yen en los mercados de divisas.

Sostienen que esto provocó una contracción del llamado “carry trade”, en el que los inversores toman prestados yenes baratos y luego los invierten en activos de mayor rendimiento en EE.UU. para obtener beneficios. La revalorización del yen a causa de las medidas del Banco de Japón provocó una venta masiva de acciones, principalmente en el sector de la alta tecnología.

Otra explicación es que las ventas se debieron a que la burbuja de la inteligencia artificial (IA) empezó a desplomarse al chocar las expectativas de rentabilidad con la realidad de unas ganancias reales menores y más lentas.

Quienes apuntan a este factor señalan, por ejemplo, que la subida de las acciones de Nvidia, el principal fabricante de chips para IA, había sido responsable en solitario de casi un tercio de la subida total del mercado en los seis primeros meses de 2024. En ese periodo, dos tercios de la subida del S&P 500 estuvieron vinculados al puñado de valores tecnológicos conocidos como los Siete Magníficos: Alphabet (propietario de Google), Meta (propietario de Facebook), Microsoft, Apple, Amazon, Nvidia y Tesla.

Cualesquiera que sean las diferentes explicaciones sobre el desencadenante inmediato o la combinación de factores, no cabe duda de la magnitud de la convulsión que ha visto gravemente afectada la confianza.

El Financial Times informaba de que, mientras se desarrollaban las ventas el pasado lunes, 'funcionarios y operadores de la Bolsa de Nueva York discutían si los disyuntores obligarían a detener las operaciones en todo el mercado por primera vez desde el brote de la pandemia del coronavirus'.

Se observó que al final del día casi el 90% de todas las acciones de un índice mundial 'habían caído en una venta global indiscriminada'.

En Wall Street, el índice de volatilidad Vix, conocido como el 'medidor del miedo', llegó a subir hasta 65,73 desde un nivel inferior a 20. Fue el tercer nivel más alto desde que se tienen registros. Fue el tercer nivel más alto desde que se empezaron a recopilar registros en 1992, sólo superado por los niveles alcanzados en la crisis de 2008 y al inicio de la pandemia de 2020.

En Tokio, las acciones habían empezado a caer el viernes anterior por la decisión del Banco de Japón sobre los tipos de interés y el movimiento al alza del valor del yen, debido a su efecto sobre la capacidad de las grandes empresas japonesas para competir y beneficiarse de sus ventas en los mercados mundiales.

Tras la publicación de los datos sobre el empleo en EE.UU., las ventas del viernes se convirtieron en pérdidas al iniciarse las operaciones el lunes por la mañana, preparando el terreno para un desplome en Wall Street.

Un artículo del FT citaba a un gestor de fondos que recordaba que en el momento de la explosión de la central nuclear de Fukushima en 2011 se habló de evacuar Tokio, pero lo único que hizo falta para borrar miles de millones de los mercados japoneses fue un 'informe de empleo estadounidense blando y una modesta subida del tipo de interés a un día del Banco de Japón para que la media del Nikkei cayera un 12% en un día' y que todo el mercado 'cotizara como un penny stock'.

En el espacio de una semana, el artículo señalaba que 'el amplio índice Topix pasó borracho de ser uno de los índices de referencia con mejores resultados de 2024 a uno de los peores, y luego volvió a un territorio estrechamente positivo'.

La caída del mercado japonés en un solo día ha sido la más importante desde el desplome de Wall Street y de los mercados mundiales en octubre de 1987. Según cálculos de analistas de Goldman Sachs recogidos por el New York Times, la pérdida de tres días del 20% de las acciones japonesas hasta el pasado lunes fue la mayor desde 1950.

El impacto del carry trade en Wall Street ha atraído considerable atención. Debido a la anarquía y el caos del llamado mercado libre, nadie puede dar una cifra exacta de su alcance, con estimaciones que van desde miles de millones de dólares a billones.

Por ejemplo, Bloomberg informó de que la cantidad de dinero implicada es discutida y que 'las estimaciones oscilan entre decenas de miles de millones de dólares y billones'.

El New York Times informó de que 'una enorme cantidad de dinero ha sido prestada en yenes por inversores fuera de Japón, con economistas del Banco Europeo ING estimando que estos préstamos transfronterizos han aumentado en más de 721.000 millones de dólares desde 2021'.

El veterano columnista financiero del FT John Plender informó de que la dinámica de la reversión del yen carry trade era difícil de determinar debido a los datos, pero la firma financiera TS Lombard había estimado que 'los inversores podrían necesitar encontrar 1,1 billones de dólares para pagar los préstamos del yen carry trade'.

El auge del yen carry trade lleva funcionando desde la década de 1990, pero parece haberse producido una aceleración en el periodo reciente. A finales de 2021, la Reserva Federal de EE.UU. puso fin a su flexibilización cuantitativa --la compra de bonos del Estado que mantiene los tipos de interés en niveles históricamente bajos-- y, a continuación, comenzó a subir los tipos de interés bruscamente en 2022. Esto provocó una explosión del carry trade para continuar con los acuerdos financieros y la obtención de beneficios basados en el dinero barato.

El problema básico de todos los análisis de la prensa financiera es que, aunque proporcionan algunos datos importantes y significativos, son, en el mejor de los casos, superficiales, porque no tratan de sondear las fuerzas subyacentes que actúan en el sistema capitalista. Sólo se ocupa de los mecanismos de transmisión mediante los cuales la crisis histórica fundamental del sistema capitalista se expresa en los mercados financieros.

Esto c onduce al tipo de bromuros que se ofrecían en un artículo publicado en el Wall Street Journal que declaraba: 'Un crash impulsado por corrientes subterráneas complejas es el tipo de crash más benigno porque no refleja un problema más profundo. El 'lunes negro' de 1987 acabó siendo un parpadeo, e incluso la crisis rusa de 1998 que acabó con Long-Term Capital Management no mantuvo la renta variable a la baja durante tanto tiempo'.

Esta es una lectura completamente errónea de la historia y de las fuerzas que producen continuas tormentas financieras. El desplome de 1987 marcó un punto de inflexión importante en el sentido de que el mercado bursátil sólo se 'salvó' gracias al compromiso de la Reserva Federal de suministrar liquidez.

Esta decisión no fue un hecho aislado. Inauguró una nueva agenda avanzada por el entonces presidente de la Fed, Alan Greenspan, continuada por sus sucesores, según la cual su tarea no era impedir el desarrollo de burbujas financieras basadas en la especulación, sino suministrar dinero gratis cuando estallaran para facilitar una nueva ronda de especulación.

El colapso de Long-Term Capital Management y la intervención de 3.000 millones de dólares de la Reserva Federal de Nueva York para evitar un desastre del mercado financiero fue un anticipo de la crisis de 2008, que tuvo importantes consecuencias para la clase trabajadora, como recortes salariales, desempleo y embargo de viviendas.

La inyección de dinero ultra barato en el sistema financiero ha creado una enorme pirámide inversa de capital ficticio que no encarna ningún valor real, divorciado de la economía real, y en sí mismo, en última instancia, no es más que un reclamo sobre la plusvalía extraída de la clase trabajadora. Las operaciones de rescate de la Reserva Federal para sostenerlo no pueden prolongarse indefinidamente.

El capital financiero se verá impulsado a responder, y ya está respondiendo, a esta crisis exigiendo un ataque a gran escala contra la posición social de la clase obrera, no sólo mediante el recorte de los salarios y la destrucción del gasto social vital, sino con la imposición de formas autoritarias e incluso fascistas de gobierno para imponerlo.

La clase obrera debe extraer las lecciones de las tormentas financieras de la semana pasada y prepararse mediante el desarrollo de su lucha independiente por un programa socialista para arrebatar las palancas de la economía de las manos de la oligarquía financiera y sus representantes políticos y establecer un gobierno obrero.

(Artículo publicado originalmente en inglés el 11 de julio de 2024)