China ha registrado un superávit comercial de 1 billón de dólares en los primeros 11 meses del año, a pesar de la imposición de aranceles por parte del presidente estadounidense Trump, pero su economía interna dista mucho de estar bien.

Los últimos datos apuntan a problemas en varios frentes. Las ventas minoristas solo aumentaron un 1,3 % en noviembre, frente al aumento del 2,9 % registrado en octubre. La producción industrial aumentó un 4,8 %, frente al 4,9 % del mes anterior.

Los efectos del fin del auge inmobiliario y del mercado inmobiliario a principios de la década de 2020 siguen haciéndose sentir, con una caída de la inversión inmobiliaria del 15,9 % en el periodo comprendido entre enero y noviembre en comparación con el mismo periodo del año anterior, lo que supone un descenso significativamente mayor que el 14,7 % registrado en el periodo comprendido entre enero y octubre.

Sin embargo, la mayor preocupación es la caída de la inversión. La inversión en activos fijos (FAI) disminuyó un 2,6 % entre enero y noviembre en comparación con el año anterior. Se trata de una caída mayor de lo previsto —una encuesta de Bloomberg había pronosticado un descenso del 2,3 %— y más pronunciada que la del 1,7 % registrada en el año hasta octubre.

La caída de la FAI fue el tema central de una reunión de alto nivel de dos días de duración celebrada a principios de este mes por funcionarios del Partido Comunista Chino, lo que indica claramente que es motivo de preocupación en los círculos dirigentes.

Un informe de la reunión, presidida por el presidente Xi Jinping, decía: «Promoveremos la estabilización y la recuperación de la inversión». Según un informe de la agencia estatal de noticias, esto se lograría aumentando la inversión pública, poniendo en marcha proyectos clave y estimulando la inversión privada.

Pero hay, como mínimo, contradicciones en el enfoque de los máximos dirigentes.

Xi ha liderado una campaña contra la competencia interna excesiva, la llamada «involución». En la reunión se dijo que China abordaría este problema, pero no se especificó cómo se haría sin afectar a la inversión. La disminución de la involución implica una reducción de la competencia interna mediante una reducción de la oferta de bienes, lo que a su vez implica una disminución de la inversión y de la nueva capacidad productiva.

En un análisis de los datos, Goldman Sachs afirmó que una parte considerable de la caída de la FAI se debía a la corrección de datos anteriores. Sin embargo, tal y como informó el Financial Times (FT), señaló que una parte significativa de la caída «podría atribuirse a las políticas «antiinvolución» de Beijing, que podrían estar disuadiendo a las autoridades locales de permitir la inversión en la industria, así como a la crisis inmobiliaria de China y a la ralentización del gasto fiscal relacionado con las infraestructuras».

El economista jefe de Nomura para China, Ting Lu, declaró al FT que los máximos dirigentes eran «muy conscientes de la reciente caída de la FAI».

Afirmó que Beijing «intensificará el apoyo político en los próximos meses, pero aún tiene que formular y ejecutar un programa de estímulo decisivo que pueda abordar las causas fundamentales y estabilizar eficazmente el crecimiento».

El domingo, el diario People's Daily publicó algunas declaraciones de Xi que dan una idea del ambiente que se respiraba en la conferencia de trabajo y de algunos de los problemas crecientes.

Xi criticó las inversiones derrochadoras, las «cifras infladas» y los «inicios de construcción falsos» que se estaban utilizando para crear una falsa impresión del rendimiento económico.

Afirmó que «en algunos lugares se ignora la realidad y se persiguen ciegamente las tendencias», y que tenía que haber «un crecimiento genuino sin exageraciones».

«Aquellos que sean poco realistas, imprudentes y descuidados en sus esfuerzos serán estrictamente responsables».

Xi también ha manifestado su apoyo al aumento del consumo interno, afirmando que es necesario tanto para la estabilidad económica como para la seguridad económica y que «no es una medida oportunista, sino una medida estratégica».

Sin embargo, los críticos del Gobierno, tanto dentro como fuera de China, señalan que ha habido muchas palabras pero pocas medidas concretas y que, aunque se han tomado algunas medidas limitadas para estimular la economía, aún no existe un plan global. Tampoco hay ninguno en perspectiva, ya que el próximo plan quinquenal, que entrará en vigor el próximo mes de marzo, seguirá centrándose en el desarrollo de la alta tecnología como clave para el avance económico de China.

Se han multiplicado las advertencias de que la dependencia de las exportaciones —reflejada en los superávits comerciales récord— está frenando el crecimiento económico del resto del mundo y provocando la posibilidad de que otros países levanten barreras arancelarias contra China.

Este fue el tema de las declaraciones realizadas por la directora gerente del Fondo Monetario Internacional, Kristalina Georgieva, durante una visita a China a principios de este mes.

Afirmó que Beijing tenía que corregir los «desequilibrios» de la economía que han provocado una depreciación de su moneda, el renminbi, lo que abarata las exportaciones, y una deflación, ya que los precios de los productores en fábrica han descendido durante los últimos tres años, lo que va en la misma dirección.

«La baja inflación en comparación con los socios comerciales ha dado lugar a una importante depreciación del tipo de cambio real, lo que ha abaratado las exportaciones de China, prolongando una dependencia excesiva de las exportaciones y agravando los desequilibrios externos», afirmó.

En un momento de la rueda de prensa, hizo un llamamiento a los jóvenes periodistas para que convencieran a sus familias de que compraran más.

«China cuenta con ustedes para que sean el motor de la demanda interna. Deben ayudar a sus madres, padres, abuelas y abuelos a cambiar su actitud y pensar que es patriótico gastar dinero y elevar la tasa de consumo interno de China», afirmó.

Pero los llamamientos al patriotismo no tendrán ningún efecto, porque la baja tasa de consumo es una expresión de la falta de servicios sociales que obliga a las familias de clase trabajadora y clase media-baja a ahorrar.

Ha habido numerosos llamamientos para ampliar la red de seguridad social del país, pero, salvo algunas medidas marginales, Xi se ha opuesto al gran cambio en la dirección de la economía china que esto requeriría.

Las apelaciones de Georgieva fueron acompañadas de una advertencia.

«China es simplemente demasiado grande para generar un gran crecimiento a partir de las exportaciones y seguir dependiendo del crecimiento impulsado por las exportaciones corre el riesgo de agravar las tensiones comerciales mundiales», afirmó. En otras palabras, si continuara la avalancha de exportaciones procedentes de China, otros países recurrirían a medidas arancelarias y proteccionistas.

Esto ya ha comenzado. La semana pasada, México impuso aranceles de hasta el 50 % a las importaciones chinas y otras importaciones asiáticas. La decisión fue aplaudida por Peter Navarro, asesor principal para comercio y fabricación y principal halcón antichino de la Administración Trump.

«Es un hito importante en la revolución comercial del presidente Trump, y en el propio sistema comercial internacional de la posguerra», escribió en un comentario publicado ayer en el FT, en el que pedía a «nuestros aliados» que siguieran el ejemplo de México.

El economista Eswar Prasad, analista de la economía china desde hace mucho tiempo, advirtió sobre las medidas arancelarias contra Pekín en un artículo de opinión publicado en el FT a principios de esta semana.

Afirmó que el impulso a las exportaciones de China era un «mal presagio para la economía mundial». El país se ha convertido en un lastre para el crecimiento de la demanda mundial de consumo, en lugar de una locomotora que arrastra a todos los demás».

Inevitablemente, dijo, «gran parte del mundo se verá obligada a levantar barreras proteccionistas contra la avalancha de exportaciones chinas».

En conclusión, pidió a China que arreglara su economía y controlara los superávits comerciales «por su propio bien y el de todos los demás».

Este tipo de agenda requeriría un alto grado de colaboración internacional. Tal cooperación podría haber sido posible, al menos en cierta medida, en el marco del orden comercial de la posguerra.

Hoy en día es imposible porque ese sistema ha sido completamente derrocado por la administración Trump y su guerra económica contra el mundo, destinada a reafirmar el dominio del imperialismo estadounidense, sobre todo mediante la subyugación de China.

(Publicado originalmente en ingles el 16 de diciembre de 2025)