Wall Street espera con gran expectación la oferta pública inicial (OPI) de la empresa SpaceX, de Elon Musk, este viernes, ya que la empresa de inteligencia artificial ChatGPT ha anunciado que saldrá a bolsa a finales de este año y se espera que la empresa de inteligencia artificial Anthropic también cotice en bolsa próximamente.
Hay mucho en juego en la salida a bolsa de SpaceX, ya que los inversionistas de capital de riesgo tienen participaciones por valor de miles de millones de dólares en la operación, que cuenta con el respaldo de los principales bancos.
Se prevé que las tres empresas que se preparan para salir a bolsa recauden alrededor de 170.000 millones de dólares, con una valoración conjunta que superará los 4 billones de dólares.
El lanzamiento de SpaceX tiene como objetivo recaudar alrededor de 80 mil millones de dólares, con una valoración de mercado de la empresa que alcanzará los 1,75 billones de dólares. Si se lleva a cabo según lo planeado, convertirá a Musk, quien ya es la persona más rica del mundo, en el primer «trillonario». La salida a bolsa de SpaceX es la mayor de la historia, tres veces mayor que los 25,6 mil millones de dólares de la petrolera saudí Aramco en 2019.
Wall Street siempre ha funcionado como un medio para desviar la riqueza de la sociedad, creada por el trabajo de miles de millones de trabajadores en los EE. UU. y en todo el mundo, hacia las manos del capital financiero. Pero con el auge de la IA, este proceso ha adquirido dimensiones históricas.
No hay duda de que la IA tiene el potencial de generar un enorme aumento en la productividad del trabajo humano, abriendo amplias posibilidades para el avance de la sociedad.
Pero bajo la propiedad capitalista es el vehículo para la especulación masiva, con el potencial de causar un colapso financiero de grandes proporciones, mientras que al mismo tiempo su éxito, medido por la rentabilidad, depende de su capacidad para eliminar los empleos y el sustento de millones de trabajadores como medida de reducción de costos.
El carácter especulativo de las ofertas públicas iniciales (OPI) se revela en el hecho de que ninguna de las empresas involucradas ha generado ganancias aún. Todos los cálculos se basan en lo que proyectan ganar en el futuro después de haber gastado cientos de miles de millones en efectivo. Según un cálculo de la revista Fortune, SpaceX tendrá que generar ingresos a un ritmo nunca alcanzado por ninguna otra empresa para justificar una valoración de 1,75 billones de dólares.
También se plantean dudas sobre si la captación de dinero por parte de los gigantes tecnológicos lo drenará del resto del mercado. La semana pasada, Alphabet, la empresa matriz de Google, anunció que había recaudado capital adicional por 85 mil millones de dólares, una cifra récord.
En total, se espera que los cuatro principales hiperescaladores —Alphabet (Google), Amazon, Meta (propietaria de Facebook) y Microsoft— gasten 725 mil millones de dólares en IA este año. Inicialmente, este dinero se obtenía de sus reservas de efectivo, pero ahora buscan financiamiento a través de deuda o del mercado de valores.
Y el mercado muestra signos de mayor volatilidad. El viernes pasado, su racha alcista de nueve semanas, en la que el índice S&P 500 alcanzó 11 máximos históricos en mayo, sufrió una brusca parada provocada por el sector tecnológico, con el índice NASDAQ cayendo un 4,2 %, su mayor caída en un solo día desde el inicio de la pandemia en 2020.
La caída se atribuyó en gran medida a las cifras oficiales, que mostraron un aumento del empleo de 172.000 puestos, superior a la expectativa del mercado de 85.000. Esto llevó a la conclusión de que los recortes de tasas de interés por parte de la Reserva Federal —se esperaban dos a principios de año— quedaban descartados en el futuro inmediato.
Sin duda, eso fue un factor. Pero la inestabilidad del boom tecnológico y su carácter especulativo ya se habían puesto de manifiesto el día anterior. En una importante ola de ventas, el fabricante de chips y empresa tecnológica Broadcom perdió 285.000 millones de dólares, lo que supuso la cuarta mayor pérdida en un solo día registrada por una empresa.
No es que Broadcom hubiera registrado pérdidas o sufrido una caída significativa en sus ingresos. De hecho, sus ingresos proyectados para el segundo trimestre eran de 29.400 millones de dólares, por encima de las estimaciones de consenso de 28.200 millones. Pero como esto no satisfacía las insaciables demandas del mercado, sus acciones abrieron la jornada con una caída del 15.9 % y cerraron con un descenso del 12.6 %.
El alcance del frenesí del mercado en torno a las acciones de alta tecnología y relacionadas con la IA quedó al descubierto en un informe del Financial Times (FT) la semana pasada.
En él se señalaba que el índice Philadelphia Semiconductor, que sigue a 30 de los mayores fabricantes de chips del mundo que cotizan en EE. UU., había «ganado más de 5 billones de dólares en valor de mercado en los últimos dos meses».
«Los inversionistas», decía, «se han volcado en las empresas que venden infraestructura de IA con la esperanza de una ola de gasto sostenida durante los próximos dos años».
La venta masiva del viernes comenzó en Corea del Sur, un importante centro de fabricación de chips, donde se suspendió la negociación durante 20 minutos, con las acciones de SK Hynix, un gigante de la fabricación de chips, perdiendo un 10 por ciento y las de Samsung cayendo un 6 por ciento.
Wall Street se recuperó ligeramente el lunes, ya que los inversionistas buscaron «comprar en la caída» —el movimiento característico del mercado en el frenesí actual—, pero no antes de que el mercado coreano experimentara una nueva caída, con el índice Kospi cerrando con una caída del 8,3 %, mientras Samsung y SK Hynix sufrían un nuevo golpe.
Y el nerviosismo volvió ayer a Wall Street cuando el NASDAQ terminó con una caída del 1 por ciento tras haber bajado hasta un 3,7 por ciento a lo largo del día, en lo que se describió como una jornada de negociación «volátil».
La venta masiva del viernes provocó expresiones de preocupación en la prensa financiera sobre cuánto tiempo podría continuar el auge especulativo.
Un artículo de opinión en el Australian Financial Review señalaba que «de repente, parece que estamos viendo un anticipo de la forma más probable en que terminará la burbuja que se ha creado en torno a la inteligencia artificial».
Según el artículo, dos cosas estaban sucediendo en el momento menos oportuno para el sector de la IA. A los gigantes tecnológicos les resultaba cada vez más difícil financiar sus gastos con el flujo de caja y los mercados de deuda, y había «cada vez más indicios de que la implementación de la IA no está dando mucho rendimiento por el dinero invertido, al menos no hasta ahora». Esto dio lugar a una «sensación creciente» de que el repunte en Wall Street, «uno de los más rápidos de la historia», podría estar construido sobre «terreno inestable».
Un artículo del Wall Street Journal (WSJ) citaba comentarios de Ray Dalio, el multimillonario fundador del fondo de cobertura Bridgewater, quien dijo que la fuerte caída del viernes pasado demostraba que el mercado se encontraba en una posición precaria en medio de la locura global por las acciones relacionadas con la IA.
«La concentración del mercado y la economía se encuentra en un nuevo sector que es altamente volátil y arriesgado, y que es muy popular entre los inversionistas poco sofisticados», dijo. «Eso es lo clásico de una burbuja».
En un artículo publicado en el FT, Rob Arnott, presidente fundador de la firma global de gestión de inversiones Research, señaló, al igual que otros, cómo los proveedores de índices habían estado «revisando» sus reglamentos para garantizar que SpaceX pudiera incluirse «tan pronto como fuera posible».
La razón por la que SpaceX y otras empresas están tan ansiosas por conseguir su cotización, y por la que el NASDAQ está haciendo todo lo posible para que eso sea posible, es garantizar que el dinero de los fondos cotizados en bolsa (ETF), que se basan en índices en lugar de en acciones individuales, pueda fluir hacia sus acciones.
La indexación, señaló Arnott, tiene sus «privilegios» en el sentido de que «la inclusión en un índice creó un vasto grupo de compradores indiferentes a la valoración, ya que los fondos indexados deben comprar las incorporaciones y vender las exclusiones independientemente de su precio» y «las entradas continuas crean un flujo constante de compradores para las acciones de los miembros».
También proporcionó cifras que apuntan al carácter especulativo del alza de Wall Street, señalando que el flujo de caja de las empresas del S&P 500 había crecido alrededor de un 3 por ciento anual más lento que el de las Next 500 fuera del índice.
Este es un proceso que se ha acelerado claramente con el auge de la IA, ya que la prisa por invertir en las empresas de la cima no se ha basado en sus rendimientos actuales —SpaceX, Anthropic y Open AI están registrando pérdidas a medida que queman efectivo—, sino en la expectativa de una bonanza de ganancias en el futuro.
La implicación del análisis del flujo de caja, escribió, era «sorprendente». «En los últimos doce años, las empresas más grandes han ganado en el mercado de valores no porque sus negocios crecieran más rápido, sino porque los inversionistas pagaron más por ellas».
Pero, aunque se conoce el carácter especulativo del auge, la carrera por sacar provecho continúa, y un artículo del WSJ señala que Wall Street se estaba «apresurando a financiar la bonanza de la IA de todas las formas imaginables».
En un comentario publicado en X, Jurrien Timmer, jefe de macroeconomía global de Fidelity, una gestora de fondos global, dijo que los mercados alcistas terminaban ya sea porque no estaban respaldados por los fundamentos o debido a la inflación.
La publicación de Timmer recordaba luego las palabras de Chuck Price, el ex director ejecutivo de Citigroup quien dijo en julio de 2007, poco más de un año antes de que estallara la crisis de 2008, que «mientras suene la música, hay que levantarse y bailar».
Tras señalar que la tendencia actual podría terminar por cualquiera de las razones identificadas o por una combinación de ambas, continuó: «Pero, por ahora, las valoraciones están respaldadas por los fundamentos y los diferenciales de crédito, así que disfrutemos del viaje mientras podamos».
Queda por ver cuál será el resultado de la oferta pública inicial de SpaceX el viernes. Pero una cosa está clara.
Las fluctuaciones en Wall Street, la escalada estratosférica de las valoraciones de empresas deficitarias basada en expectativas, el respaldo a este proceso por parte de los grandes bancos —que esperan recaudar al menos 500 millones de dólares en comisiones por el lanzamiento de SpaceX—, la mentalidad de «comprar en las caídas», la flexibilización de las reglas por parte de los principales índices y el frenético impulso de los oligarcas de Wall Street por acumular cada vez más riqueza son, en conjunto, indicios de la decadencia y la podredumbre de todo el sistema financiero.
(Artículo publicado originalmente en inglés el 9 de junio de 2026)